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金融:盈利保持稳定 荐 股

2019-10-09 17:12:02来源:励志吧0次阅读

金融:盈利保持稳定 荐 股 2015-05-0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

◆主要结论:

从16家上市银行的年报数据上看:(1)盈利稳定:以ROE表示的盈利水平依然较高,普遍高达18%以上,仍较可观。(2)业务多元:资产负债结构继续往多元化发展,虽然受监管影响部分银行同业业务收缩,但非传统存贷业务发展仍是大势所趋。( )不良暴露:资产质量受宏观影响,继续下滑,也在预期之中,且拨备计提力度较大,可减轻未来计提压力。维持行业“买入”评级。重点推荐兴业银行、宁波银行、平安银行等。

◆盈利分析:

大多银行ROE仍在18%以上。杜邦分解来看,净息差依然对ROA贡献最为巨大。而杠杆率是影响ROE的重大因素。2014年行业盈利增速较往年下滑,部分银行增速仍高。通过盈利增长因子分解,我们发现盈利增速主要由生息资产规模增长驱动,而拨备计提对盈利增长的负贡献增大。

◆收支分析:

2014年非息收入占比较上年有所下降,主要是受经济下滑、监管加强影响。但大多中小银行由于中间业务拓展,非息收入占比继续扩大,已成行业趋势。各行净息差有所收缩,除降息因素外,非存贷业务占比提升也是原因之一。单看存贷利差则依然强劲,少数银行因调整信贷投向(向小微倾斜)而使利差上升。

◆资产负债结构分析:

2014年银行资产负债结构继续往多元化方向发展。同业业务占比受监管影响而下降,信贷资产占比也呈下降趋势,投资类占比增加,部分银行增加幅度较大。负债端,存款占比也在下降,负债日益多元化,虽然短期内抬高整体负债成本,但符合行业发展趋势。

◆资产质量分析:

不良率继续上行,符合预期。其中,股份行不良毛生成情况最为严重(部分银行不良上升是因客户下沉导致的不良率中枢系统性上移,收益率能够覆盖即可),城商行情况依然良好。2014年拨备计提力度巨大,可减轻2015年计提压力。

◆风险分析:

主要风险是经济超预期下滑。

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