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瑞银证券配置调整下调工业金属配置

2019-08-15 10:25:31来源:励志吧0次阅读

瑞银证券:配置调整 下调工业金属配置 201 -04-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

我们错了去年9月初我们开始看多工业金属,在今年年初增持工业金属。虽然预期的催化剂确实成为现实(正面增长意外及宽松的货币政策),但工业金属价格仅在去年4季度短暂做出反应。

我们将工业金属下调至标配我们认为与我们开始看多时相比,工业金属取得亮丽表现的理由说服力大大减弱。因此我们决定将工业金属配置下调至标配,将资金转向现金。我们知道近期内大宗商品价格可能会因预期中的补库存而反弹,但这体现在价格上是有限且短暂的,我们认为这不值得一追。

大宗商品超级周期结束从结构性角度,我们解释了为何我们认为大宗商品的超级周期可能结束。过去二十年,东欧及中国均加入了市场经济的行列,劳动力供给激增,导致相对价格发生剧变:劳动力价格下跌,资金及大宗商品价格上涨。但我们发现这种格局现在已近尾声。从这个点上说,大宗商品的超级周期可能结束。

配置调整:下调工业金属配置9月初我们开始看多工业金属,在今年年初增持工业金属。虽然预期的催化剂确实成为现实(正面增长意外及宽松的货币政策),但工业金属价格仅在去年4季度短暂做出反应。显然,工业金属的表现不及我们之前预期得好。此外,我们认为,与我们开始看多时相比,工业金属取得亮丽表现的理由说服力大大减弱。

我们决定将工业金属的配置回调至标配,将资金转至现金。请注意,我们的此项调整与全球股票策略团队的调整是一致的,他们将材料板块配置下调至标配(同时将全球科技板块配置上调至超配,具体请见201 年4月2日NickNelson、ChristopherFerrarone及JerryMcGuire发布的全球股票策略报告《AnITUpgradeandaMaterialDowngrade》)。

我们知道近期内大宗商品价格可能会有反弹,但至多这将是有限且短暂的。从结构性角度,我们解释了为何我们认为大宗商品超级周期可能结束。

我们错了去年9月,我们开始看多工业金属,在今年年初我们增持工业金属,但结果并不理想。自我们进行上述调整以来,其贡献略显负面。

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